La pérdida impermanente se refiere a una pérdida temporal de valor al proporcionar liquidez a un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi).
Las piscinas de liquidez son fundamentales para el funcionamiento de las plataformas de “Creadores de mercado automatizados” (CMA), en ingles automated market maker (AMM), que permiten a los usuarios comerciar entre activos sin necesidad de un libro de órdenes central tradicional. Mediante el uso de piscinas de liquidez, los operadores pueden intercambiar entre dos criptomonedas diferentes, alterando así el saldo de cada activo que se mantiene en el fondo.
Cuando un “proveedor de liquidez” (PL) deposita una proporción de tokens en una piscina, esencialmente está poniendo activos a disposición de otros usuarios del protocolo para que los usen para comerciar.
Para contribuir con tokens a una piscina de liquidez, primero hay que bloquearlos en un contrato inteligente. Los PL no pueden usar sus activos bloqueados para otros fines comerciales mientras estén comprometidos con la piscina de liquidez.
Muchos intercambios descentralizados utilizan mecanismos CMA para facilitar el comercio instantáneo entre individuos sin la necesidad de un mercado centralizado.
Sin embargo, debido a la volatilidad de los precios de los activos y al mecanismo CMA, el valor de los activos bloqueados en una piscina de liquidez a veces puede disminuir en comparación con lo que ocurriría si el proveedor de liquidez simplemente mantuviera los activos y no proporcionara liquidez.
Esta discrepancia de precios se denomina pérdida impermanente.
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¿Cómo se produce la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente se produce debido a tres factores:
• Volatilidad del mercado de criptomonedas
• Algoritmos de precios de CMA
• Reembolso de tokens PL
Volatilidad del mercado
Durante períodos de alta volatilidad, los precios de mercado de los activos depositados en una piscina de liquidez pueden cambiar.
El cambio puede surgir de varios factores, como que un proyecto alcance un determinado hito en su hoja de ruta, el lanzamiento de nuevas asociaciones y otros factores que afecten las perspectivas futuras del protocolo.
La volatilidad de los precios también puede ser causada por resultados negativos que hacen que el precio del activo disminuya. Los mercados de criptomonedas pueden ser volátiles y el sentimiento sobre un activo cambia rápidamente. A su vez, estos cambios de precio pueden contribuir a la pérdida impermanente.
Algoritmos de precios de CMA
La mayoría de los algoritmos de precios de CMA mantienen una proporción fija de 50/50 de activos en la piscina, de modo que el valor en dólares de ambos activos debe ser igual al mismo valor.
Por ejemplo, un pool ETH/DAI con un valor total bloqueado (TVL) de $100,000 contendría $50,000 en ETH y $50,000 en DAI a su valor actual en dólares estadounidenses.
Para mantener esta relación de acuerdo con el mercado, el algoritmo de fijación de precios de CMA ajusta automáticamente los precios de los activos emparejados dentro de la piscina.
Durante períodos de alta volatilidad, esto a veces puede significar que los precios de los activos mantenidos en una piscina de liquidez son más baratos o más caros que su valor de mercado actual.
Cuando esto sucede, la discrepancia atrae a los operadores de arbitraje que buscan obtener ganancias eliminando los activos descontados de las piscinas de liquidez y agregando a la piscina el otro activo emparejado.
Los operadores de arbitraje participan continuamente en este proceso para obtener ganancias al mantener el valor de los activos emparejados en la piscina alineados con los precios actuales del mercado.
Canje de tokens PL
Cuando un proveedor de liquidez desea retirar sus activos emparejados de la piscina, debe quemar sus tokens PL.
Los tokens PL representan el porcentaje de participación de un PL en los activos de la piscina. No representan la cantidad exacta de activos que el PL depositó originalmente.
Este factor significa que no se garantiza que los PL reciban exactamente la misma cantidad de activos que depositaron. En cambio, la cantidad que reciben a cambio depende del valor total de la piscina de liquidez, los precios de los activos que se mantienen dentro de ese fondo y el porcentaje de participación individual que les corresponde en el fondo completo.
La naturaleza compleja de cómo puede ocurrir la pérdida impermanente hace que participar en fondos de liquidez sea una decisión importante para cualquier operador de criptomonedas.
Aquellos que ingresan por primera vez al espacio de las criptomonedas deben comprender primero los matices y los riesgos de las finanzas descentralizadas antes de depositar en piscinas de liquidez.
Minimizar la pérdida impermanente
Si bien la pérdida impermanente es un riesgo inherente asociado con la provisión de liquidez, varias estrategias pueden ayudar a los operadores y proveedores de liquidez a mitigar su impacto:
Selección de pares: elegir pares de activos digitales con menor volatilidad de precios puede reducir el riesgo de pérdida impermanente. Los pares altamente volátiles tienen más probabilidades de experimentar divergencias de precios significativas y, por lo tanto, plantean un mayor riesgo de incurrir en una pérdida impermanente.
Stablecoins: los proveedores de liquidez pueden optar por pares de stablecoins, donde uno de los tokens es una stablecoin con un valor relativamente estable. Esta estrategia reduce el riesgo de pérdida impermanente ya que las stablecoins tienden a tener menos fluctuaciones de precios.
Cobertura: algunos proveedores de liquidez cubren sus posiciones negociando simultáneamente los tokens para los que brindan liquidez en otras plataformas. Esta estrategia a menudo ayuda a compensar las posibles pérdidas debido a la divergencia de precios.
Incentivos y agricultura de rendimiento: algunas plataformas ofrecen recompensas adicionales más allá de las tarifas de negociación, como tokens de gobernanza, a cambio de proporcionar liquidez. Estos incentivos adicionales que ofrece el protocolo pueden ayudar a compensar los riesgos potenciales de pérdidas impermanentes.
Monitoreo y ajustes regulares: verificar regularmente el estado del fondo de liquidez puede ayudar a minimizar el impacto de la pérdida impermanente. Varias herramientas y servicios automatizados pueden ayudar con este proceso.
Diversificación: en lugar de proporcionar liquidez a un solo fondo, la diversificación entre varios fondos y tipos de criptomonedas puede ayudar a distribuir el riesgo de pérdida impermanente.
Perspectiva a largo plazo: si los proveedores de liquidez están dispuestos a mantener sus activos digitales durante un período prolongado, las pérdidas impermanentes podrían eventualmente compensarse con tarifas de negociación y una posible apreciación en los valores de los tokens.
La pérdida impermanente es un concepto que todos los proveedores de liquidez en el espacio DeFi deberían considerar.
Con una comprensión clara de cómo se produce la pérdida impermanente, así como un enfoque cuidadoso de gestión de riesgos, los operadores y los proveedores de liquidez pueden trabajar para minimizar los efectos de la pérdida impermanente a medida que profundizan en el mundo de las finanzas descentralizadas.